核心观点

2023H1 公司营收实现稳健增长，主要系3C 业务驱动；利润端实现扭亏为盈，略高于此前业绩预告中枢值主要系收入规模增长、期间费用降低以及汇兑损益较高。

(相关资料图)

博众精工为国内3C 自动化龙头，深度绑定大客户供应链，并横向拓展新能源、半导体领域高端装备市场，纵向延伸至上游核心零部件。展望未来，新品拓展下消费电子业务有望维持稳健增长，充换电站、汽车电子及零部件业务有望高增，核心零部件、半导体设备业务值得期待。

事件

公司发布2023 年半年报，上半年实现营收16.30 亿元，同比增长13.98%，归母净利润0.90 亿元，同比增长270.44%：单季度Q2 实现营收7.47 亿元，同比增长14.75%，归母净利润0.38 亿元，同比增长160.43%。

简评

3C 业务驱动营收稳健增长，净利实现扭亏为盈

3C 业务新品贡献增量，驱动公司整体营收稳健增长。2023H1 消费电子行业创新性需求仍较少，整体设备端需求仍处于下行周期。在此背景下，公司围绕大客户需求推出的柔性模块化生产线、MR 生产设备等新品实现部分验收，驱动公司2023H1 3C 业务实现营业收入13.14 亿元，同比+30.46%。展望未来，公司已在3C领域打造两大增长点：1）柔性模块化生产线：目前公司已交付超40 条生产线，并已围绕客户下一代产品开始打样，后续有望由手机面板和背板领域拓展至更多工艺环节以及其他3C 终端产品中。2）XR 生产设备：公司已在该领域深耕多年，目前已接到大客户下一代MR 生产设备的打样需求和多个XR 产品的客户需求，后续有望充分受益于该领域的爆发。

新能源业务收入同比下滑，下半年验收有望放量。2023H1 公司实现新能源业务营收2.64 亿元，同比-4.56%，主要系2023H1 国内锂电设备行业验收有所拖后。公司在锂电设备领域仍坚持差异化战略，保障较好的盈利水平，目前在热复合切叠一体机领域已成为宁德、蜂巢等重点客户出货量最大的供应商。此外，智能充换电站、汽车自动化设备业务有望在2023H2 集中验收，驱动公司整体新能源业务实现增长。

半导体设备业务进展顺利，已实现从0 到1 突破。2023H1 公司的高精度共晶机产品已获得行业全球领军企业400G/800G 批量订单；AOI 检测设备预计9 月完成样机发货；高速高精度固晶机2023H1 已完成预研和核心技术储备，计划12 月底完成产品开发。

毛利率维持稳定，归母净利率扭亏为盈。2023H1 公司综合毛利率为36.19%，同比+0.06pct；归母净利率为5.54%，同比+9.25pct。2023Q2 毛利率为37.89%，同比-0.09pct，环比+3.14pct；归母净利率5.12%，同比+14.85pct、环比-0.78pct。2023H1 公司毛利率维持稳定，归母净利率扭亏为盈，主要系：1）收入增长带动利润提升，同时公司推行精细化管理和降本增效，销售费用同比下降4.72%，管理费用下降5.39%；2）汇率变动利好公司美元交易业务，2023H1 公司实现汇兑损益2399 万元；3）上年同期公司集中计提存货跌价准备及合同履约成本减值准备，对当期利润率影响较大。

盈利预测与投资建议

博众精工为国内3C 自动化龙头企业，深度绑定大客户供应链，并积极布局XR、无线耳机等消费电子新领域。

近年来，公司持续横向拓展新能源（锂电池、换电、汽车电子及零部件）、半导体（光通信、芯片）领域的高端装备市场，向上游关键零部件领域延伸，已打造“消费电子、新能源、关键零部件、半导体”四大业务板块。

预计2023-2025 年公司实现营业收入分别为60.15、74.73、89.56 亿元，同比分别+25.00%、+24.25%、+19.84%；公司实现归母净利润分别为4.83、6.92、8.90 亿元，同比分别+45.71%、+43.20%、+28.68%，对应PE 分别为23.85、16.66、12.94 倍，维持“买入”评级。

风险分析

1）下游产业政策变化风险：公司近年来大举切入新能源行业，我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

2）关键技术人才流失风险：自动化设备行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。

3）公司新业务盈利能力不及预期风险：公司2022 年大力开拓新能源、机器人核心零部件、半导体设备业务，若新业务市场竞争格局恶化，将对公司盈利能力产生不利影响。